«Краткий словарь слов и выражений, выдающих мошенника…»
22 сентября, 2018 7:21 дп
Андрей Мовчан
Ок. Лайки собраны, даже с избытком. Спасибо читателям, и еще два слова в словарь финансового креатива:
«Дивидендные акции» — часто употребляемый способ заманить инвестора. «Портфель акций, платящих высокие дивиденды – гарантия высокого текущего дохода». Нет, не гарантия, да это и не важно. Пусть дивиденды, выплаченные компанией по итогам прошлого периода (а других мы не знаем), высоки по отношению к текущей стоимости компании. А что эта стоимость отражает? Может быть ожидания рынка, что дивиденды резко сократятся в будущем?
Рынки достаточно эффективны чтобы среагировать на высокий дивиденд ростом цены акции, как правило, так и случается. Если дивиденды были высоки (по отношению к текущей стоимости бумаги), а она не выросла в цене, значит рынок знает что-то еще; например, что дивиденды были разовыми, или что выплата дивидендов негативно повлияла на финансовые показатели компании, или что ожидания от бизнеса компании не позитивны.
Индекс «высокодивидендных» акций обыгрывает (кстати не на много) S&P по очень простой причине: в него включаются бумаги, платящие высокие дивиденды и исключаются, когда перестают их платить. Простой же инвестор вряд ли может успеть перехватить акцию на ожидании высоких дивидендов и продать до того, как они снизятся, тем более если речь идет о портфеле, составленном в произвольный момент, на долго и не самим инвестором, а сторонним управляющим. Наконец – дивидендная доходность акций сравнима с доходностью к погашению облигаций того же эмитента. При этом облигации гасятся в установленный срок по установленной цене, а акции волатильны – какой прок от высокого дивиденда, если на коррекции рынка вы потеряете 10 – 20 -30% от стоимости самой акции? Так что уж если инвестировать в акции – то в ожидании роста их цены; и дивиденд здесь не является определяющим.
«Идеальный алгоритм анализа эмитентов» — новое слово на рынке привлечения инвесторов, рожденное появлением нового поколения buzzwords типа big data, machine learning, neuro linguistic processing, AI и пр. Это, по сути, программно-информационная среда, транслирующая информацию о действиях крупных рыночных игроков. Как правило, ее предлагают ритейл брокеры своим клиентам, играя на иллюзии компетентности и создавая у клиента ложное ощущение логической индукции. Если ты торгуешь акциями, утверждают они, то ты будешь торговать лучше, если получишь в свое распоряжение систему, сообщающую тебе информацию о рыночном консенсусе, действиях других фондов, позиции аналитиков. (некоторые брокеры договариваются до того, что в их системах отражаются «сделки инсайдеров» — то ли у них клиенты вообще ничего не понимают в рынке, то ли сами они не знают, что бывает за insider trading).
Только вот никакой «идеальный алгоритм» не даст вам больше того, что есть в системе Bloomberg (на самом деле будет намного меньше). А система Bloomberg есть у каждого управляющего маломальским фондом. А фондов этих множество, и поскольку «идеальный алгоритм» ведет анализ их действий, пользователь алгоритма уже опоздал по определению.
Чтобы понять, что имеется в виду, представьте себе, что едете на работу (в пробках, конечно), и навигатор вам говорит: «все машины впереди поехали по правой дороге». Каковы ваши действия? Поехать тоже направо, потому что раз все туда, значит там лучше? Вряд ли – раз все туда поехали, там будет пробка, как пить дать. Поехать налево, раз там никого нет? Вряд ли – раз все уехали направо, значит слева что-то не так, лучше туда не соваться. На самом деле информация о том, что делают другие машины (так же как информация о том, что знают другие водители) вам вообще бесполезна.
А теперь добавьте к этому тот факт, что предлагаемые среды управляются брокером. Он будет решать, какие добавить сведения, а какие – убрать, и когда это сделать. Какой брокер откажется от простого фронтраннинга?
Цена остается той же – 1500 лайков, и еще два слова ваши.
Андрей Мовчан
Ок. Лайки собраны, даже с избытком. Спасибо читателям, и еще два слова в словарь финансового креатива:
«Дивидендные акции» — часто употребляемый способ заманить инвестора. «Портфель акций, платящих высокие дивиденды – гарантия высокого текущего дохода». Нет, не гарантия, да это и не важно. Пусть дивиденды, выплаченные компанией по итогам прошлого периода (а других мы не знаем), высоки по отношению к текущей стоимости компании. А что эта стоимость отражает? Может быть ожидания рынка, что дивиденды резко сократятся в будущем?
Рынки достаточно эффективны чтобы среагировать на высокий дивиденд ростом цены акции, как правило, так и случается. Если дивиденды были высоки (по отношению к текущей стоимости бумаги), а она не выросла в цене, значит рынок знает что-то еще; например, что дивиденды были разовыми, или что выплата дивидендов негативно повлияла на финансовые показатели компании, или что ожидания от бизнеса компании не позитивны.
Индекс «высокодивидендных» акций обыгрывает (кстати не на много) S&P по очень простой причине: в него включаются бумаги, платящие высокие дивиденды и исключаются, когда перестают их платить. Простой же инвестор вряд ли может успеть перехватить акцию на ожидании высоких дивидендов и продать до того, как они снизятся, тем более если речь идет о портфеле, составленном в произвольный момент, на долго и не самим инвестором, а сторонним управляющим. Наконец – дивидендная доходность акций сравнима с доходностью к погашению облигаций того же эмитента. При этом облигации гасятся в установленный срок по установленной цене, а акции волатильны – какой прок от высокого дивиденда, если на коррекции рынка вы потеряете 10 – 20 -30% от стоимости самой акции? Так что уж если инвестировать в акции – то в ожидании роста их цены; и дивиденд здесь не является определяющим.
«Идеальный алгоритм анализа эмитентов» — новое слово на рынке привлечения инвесторов, рожденное появлением нового поколения buzzwords типа big data, machine learning, neuro linguistic processing, AI и пр. Это, по сути, программно-информационная среда, транслирующая информацию о действиях крупных рыночных игроков. Как правило, ее предлагают ритейл брокеры своим клиентам, играя на иллюзии компетентности и создавая у клиента ложное ощущение логической индукции. Если ты торгуешь акциями, утверждают они, то ты будешь торговать лучше, если получишь в свое распоряжение систему, сообщающую тебе информацию о рыночном консенсусе, действиях других фондов, позиции аналитиков. (некоторые брокеры договариваются до того, что в их системах отражаются «сделки инсайдеров» — то ли у них клиенты вообще ничего не понимают в рынке, то ли сами они не знают, что бывает за insider trading).
Только вот никакой «идеальный алгоритм» не даст вам больше того, что есть в системе Bloomberg (на самом деле будет намного меньше). А система Bloomberg есть у каждого управляющего маломальским фондом. А фондов этих множество, и поскольку «идеальный алгоритм» ведет анализ их действий, пользователь алгоритма уже опоздал по определению.
Чтобы понять, что имеется в виду, представьте себе, что едете на работу (в пробках, конечно), и навигатор вам говорит: «все машины впереди поехали по правой дороге». Каковы ваши действия? Поехать тоже направо, потому что раз все туда, значит там лучше? Вряд ли – раз все туда поехали, там будет пробка, как пить дать. Поехать налево, раз там никого нет? Вряд ли – раз все уехали направо, значит слева что-то не так, лучше туда не соваться. На самом деле информация о том, что делают другие машины (так же как информация о том, что знают другие водители) вам вообще бесполезна.
А теперь добавьте к этому тот факт, что предлагаемые среды управляются брокером. Он будет решать, какие добавить сведения, а какие – убрать, и когда это сделать. Какой брокер откажется от простого фронтраннинга?
Цена остается той же – 1500 лайков, и еще два слова ваши.